研究报告
601333 广深铁路 更新日期:2022-05-20
1.研报评级预测
截止日期:2022-05-20
综合评级 评级分布
时间段
评级指数 综合评级 买入 增持 中性 减持 卖出
1个月内 2.00 增持 0 1 0 0 0
2个月内 2.00 增持 0 3 0 0 0
3个月内 2.00 增持 0 3 0 0 0
半年内 2.00 增持 0 3 0 0 0
评级系数: 1.0=买入 2.0=增持 3.0=中性 4.0=减持 5.0=卖出
综合评级指数:1.00~1.09买入 1.10~2.09增持 2.10~3.09中性 3.10~4.09减持 4.10~5.00卖出
(注:本评级统计只作参考之用,不可作为买卖依据)
研究报告
发生日期 评级机构 本期 上期 报告日价格(元) 目标价格(元)
2022-04-29 光大证券 增持 增持 - -
2022-04-08 华泰证券 增持 增持 2.17 2.37
2022-04-03 华泰金控(香港) 增持 增持 2.17 2.37
2021-11-04 光大证券 增持 增持 - -
2021-09-02 华泰证券 增持 增持 2.09 2.68
2021-04-01 华泰证券 增持 增持 2.24 2.69
2021-03-30 光大证券 增持 增持 - -
2020-09-11 中金公司 中性 中性 2.44 2.60
2020-08-31 光大证券 增持 增持 - -
2020-08-30 华泰证券 增持 - 2.47 2.84
2020-04-03 中金公司 中性 中性 2.36 2.60
2020-04-03 兴业证券 增持 增持 - -
2020-04-02 光大证券 增持 增持 - -
2020-04-01 华创证券 增持 增持 2.36 2.90
2020-04-01 中金公司 中性 中性 2.36 2.60
每股收益预测
每股收益(元) 每股收益(元)预测
发生日期 预测机构 研究员
2021年 2022年 2023年 2024年
2022-04-08 华泰证券 沈晓峰\林霞颖 -0.14 -0.01 0.08 0.09
2021-04-01 华泰证券 沈晓峰\林霞颖 -0.14 0.10 0.11 -
2020-09-11 中金公司 杨鑫 -0.14 - - -
2020-08-30 华泰证券 沈晓峰\林霞颖 -0.14 0.13 - -
2020-04-03 兴业证券 王春环 -0.14 0.17 - -
2020-04-02 光大证券 程新星 -0.14 0.17 - -
2020-04-01 天风证券 黄盈\姜明 -0.14 0.14 - -
2020-04-01 华泰证券 沈晓峰\林霞颖 -0.14 0.14 - -
2020-04-01 中金公司 杨鑫 -0.14 - - -
2020-04-01 华创证券 吴一凡\刘阳\王凯 -0.14 0.15 - -
2020-04-01 中信证券 刘正\扈世民 -0.14 0.16 - -
净利润预测
净利润(元) 净利润(元)预测
发生日期 预测机构 研究员
2021年 2022年 2023年 2024年
2022-04-08 华泰证券 沈晓峰\林霞颖 -9.7312亿 -1.0309亿 5.6666亿 6.482亿
2021-04-01 华泰证券 沈晓峰\林霞颖 -9.7312亿 6.7825亿 7.6209亿 -
2020-09-11 中金公司 杨鑫 -9.7312亿 - - -
2020-08-30 华泰证券 沈晓峰\林霞颖 -9.7312亿 9.3863亿 - -
2020-04-03 兴业证券 王春环 -9.7312亿 11.74亿 - -
2020-04-02 光大证券 程新星 -9.7312亿 12.07亿 - -
2020-04-01 天风证券 黄盈\姜明 -9.7312亿 9.6051亿 - -
2020-04-01 华泰证券 沈晓峰\林霞颖 -9.7312亿 10.13亿 - -
2020-04-01 中金公司 杨鑫 -9.7312亿 - - -
2020-04-01 华创证券 吴一凡\刘阳\王凯 -9.7312亿 10.74亿 - -
2020-04-01 中信证券 刘正\扈世民 -9.7312亿 11.6亿 - -
2.研报摘要
2022-05-20 交运一周天地汇(2022.05.09-05.13):伊朗制裁解除或为VLCC运价拐点 继续推荐招商南油 申万宏源 看好
、招商轮船
全球供应链重构组合:招商南油,招商轮船、中远海能、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。
油轮: 4 月西非产量不及预期,安哥拉尼日利亚低于目标产量30、41 万桶/日,OPEC 月增产40 万桶/日计划落空,原油运价上涨
仍需催化。VLCC TCE 报-3631/天,反弹1019 美元/天,苏伊士报16811美元/天,上涨7%,阿芙拉报30719 美元/天,回落12%。成品油
轮运价指数BCTI 周上涨3.6%,LR2 上涨11%至73484 美元/天,MR TCE 回落15%至32499 美元/天,苏伊士以东市场强于西方,中东红海
区域需求较高而运力相对紧张。成品油进入右侧行情,继续推荐招商南油,伊朗制裁解除或为原油运价大拐点(1)增产海运量增加3-5
%(2)3%左右老旧运力无法从黑市回归正常市场(3)欧洲或加大降低俄罗斯原油成品油依赖度。推荐招商轮船、中远海能,,美股Sco
rpio Tankers,奥斯陆Hafnia。
集运:SCFI 回落0.4%,欧线回落1.6%,美西上涨0.2%。包含货代价格的FBX 本周大幅度回落,FBX回落5%,欧线持平,美西回落12
%。内贸:PDCI 报1541 点,回落3%,锦州拖车恢复至正常水平80-90%,东北指数上涨0.7%,煤炭铁矿贸易倒挂影响需求,华北区域回
落8.4%。华南区域受北方多区域集疏运体系未完全恢复影响,北上市场货量仍处低位,回落1%,继续推荐中谷物流。干散:BDI 报3104
,周上涨5.6%, 巴西雨季后加大铁矿石出口,好望角带动整体运价上涨,好望角型TCE上涨36%至35750 美元/天,其余船型相对稳定。
租赁造船产业链:克拉克森新造船指数报158 点,基本持平继续推荐中国船舶,关注分拆后的扬子江
快递: (1)行业:业务量逐步恢复,关注淡季价格波动。据国家邮政局,五一期间(4 月30 日至5月4 日)全国共揽收业务量13
.4 亿件,同比增长2.3%;投递快递包裹14.7 亿件,同比增长19.7%。5 月6 日行业揽收业务量3.16 亿件,投递业务量3.02 亿件,业
务量呈现逐步恢复态势,山西省快递恢复常态会运行,上海市件量已恢复至正常值1/6 水平。重点关注主要产粮区淡季价格及价差。(
2)投资分析意见:本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动,确定性较高,格局改善带来利
润修复进入验证期。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份,关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰,业绩修复趋势持续的
顺丰控股。
航空机场: (1)行业:(a)IATA 表示航空业客运量的恢复正在加速,行业预计可以在2023 年恢复到疫情前水平,比此前的预
测早一年。世界各国政府继续放宽与COVID-19 有关的限制,释放了过去两年各国关闭边境时积压的需求。(b)航空公司提价航线陆续
上线,吉祥航空上海-深圳从2030上调至2230,上海-三亚从2880 上调至3160。东航也有第一批提价航线即将上线销售,包括上海=珠海
、上海=长春等。(c)吉林省政府发布《积极应对疫情影响促进消费回补和潜力释放若干措施》表示支持旅行社开拓客源市场,鼓励旅
行社“引客入吉”,对以包机或专列等形式送客到我省的旅行社按照引送客人数、单次团队规模等予以奖励。(d)4 月印度国内航空客
运量同比增83%,达到1050万人次,仅比2019 年下降5%;国际航空客运量约为185 万人次,超过了2019 年的183 万人次。(2)公司:
(a)白云机场4 月旅客吞吐量69 万人次,同比减少86.58%;货邮吞吐量17.3 万吨,同比减少0.04%;飞机起降11,359 架次,同比下
降71.00%。(b)5 月12 日,西藏航空公司TV9833航班在执行重庆—林芝客运任务时,在重庆机场起飞滑跑过程中偏出跑道。机组和旅
客已全部安全撤离。(c)伦敦希思罗机场将其2022 年客运量预测上调16%,至近5300 万人次。投资分析意见:建议持续关注航空市场
在2022 年复苏的机会。推荐关注:中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空
风险提示:经济增速低于预期。
2022-04-29 2021年年报及2022年一季报点评:疫情冲击仍在 业绩短期承压 光大证券 增持
事件:公司发布2021年报及2022年一季报。公司21年实现营业收入202亿元,同比增长23.6%;归母净亏损约9.7亿元,亏损同比增
加4.2亿元;扣非归母净亏损约10.6亿元,亏损同比减少3.6亿元。公司2021年度不分红派息。公司22年第一季度营业收入约50.0亿元,
同比增长13.3%;归母净亏损约4.0亿元,扣非归母净亏损约4.1亿元,亏损分别同比增加3.0亿元、3.2亿元。
人均客运收入上升,客运收入同比恢复。公司2021年共发送旅客约4,078万人次,较2020年同期下降4.8%,较19年同期下降52%,主
要原因是受国内疫情反复影响,其中城际列车、直通车、长途车客运量较2020年同期分别同比下降3.8%、100%、5.2%,较2019年同期分
别同比下降57%、100%、46%。公司2021年人均客运收入同比上涨58%,主要原因公司2021年4月起增开了9对城际列车,以及10对跨线长
途动车组列车。综合以上因素,公司2021年实现客运收入61.7亿元,较2020年同期增长50%,较2019年同期下降23%。2021年12月10日赣
深铁路开通运营并与广深城际铁路实现互联互通,公司增开了部分发开往赣深铁路方向的跨线动车组列车,未来有望贡献收入增量。
需求恢复,路网清算及其他运输服务收入同比增长。公司2021年路网清算服务收入达到37.9亿元,较2020年同期增长0.82%,较19
年同期下降10%;2021年其他运输服务收入达到70.3亿元,较2020年同期增长20.8%,较19年同期增长23%,主要原因是公司新增了高铁
运输能力保障费清算收入,同时公司为关联方提供的客货运输服务工作量有较大幅度地增加。
货运业务收入快速恢复。公司2021年货物发送量同比增加15.8%,发送货物全程周转量同比增长13.68%,恢复至19年同期水平,主
要因为公司充分利用客流下降释放出的运输能力,大力开展“货运增量行动”,实施“以货补客”经营策略。综合以上因素,公司2021
年实现货运收入20.4亿元,较2020年同期增长19.8%,较19年同期下降3.7%。
成本涨幅小于收入涨幅,毛利率同比回升。公司2021年主营成本同比上涨19.1%,涨幅小于收入涨幅,主要原因是2020年疫情期间
的扶持政策在2021年度已经取消,同时需求恢复也导致相关运营成本同步增加,以及相关的防疫支出也有所增加。综合以上因素,公司
2021年毛利率为-5.22%,同比增加4.13pct。
投资建议:疫情对公司生产经营带来负面影响仍将持续,公司22年计划完成旅客发送量5,100万人(不含委托运输),相当于19年
旅客发送量的60%。考虑公司国内疫情反复,我们下调公司22-23年净利润预测分别至-2.8亿元、+2.8亿元(原为+3.1亿元、+4.8亿元)
,新增24年净利润预测5.7亿元;由于目前公司A股、H股均处于破净状态,我们维持公司A股、H股“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行导致客运货运需求下行;自营铁路线路客运量大幅下滑;路网清算收入、铁路运营服务收入增长低于预期
。
2022-04-08 2021年年报点评:离全年扭亏尚远 静待复苏 华泰证券 增持
业绩与亏损预告一致,在新冠疫情影响下录得净亏损
广深铁路于3 月30 日收市后公布:2021 年收入为人民币202 亿元(同比增长24%),净亏损为人民币9.73 亿元(2020 年净亏损
为人民币5.58 亿元),与公司在1 月25 日公布的亏损预告一致。受新冠疫情影响,广深铁路录得扣非净亏损人民币10.58 亿元(同比
收窄25.6%)。广深铁路2Q21 净利润为人民币0.98 亿元,但在其余三个季度均录得净亏损,离扭亏尚有很大的距离。鉴于新冠疫情持
续,我们将2022 年净利润预测下调115%至净亏损人民币1.03 亿元,并将2023 年预测下调24%至人民币5.67 亿元。同时,我们引入202
4 年净利润预测人民币6.48 亿元。我们将公司A 股/H 股目标价下调11.4%/14.9%至人民币2.37 元/1.82 港币,基于0.620 倍/0.385
倍2022 年预测PB(较2016-2021 年均值低1 个标准差),维持增持/买入。
受疫情影响,客运需求下行
广深铁路2021 年广深城际/长途车客运收入同比上升15%/84%。广九直通车在2021 年仍然停运。受疫情影响,广深铁路2021 年客
运总收入达到2019年77%的水平。随着制造业复苏,广深铁路实施“以货补客”的经营策略,从而使货运收入同比增长20%,接近2019
年的水平。路网清算服务收入同比增长0.8%,达到2019 年90%的水平。广深铁路2021 年毛损收窄31%,毛损率收窄4.1 个百分点至5.2%
。
赣深客运专线开通成为催化剂
新开通的赣深客运专线与公司的广深城际相连。继2021 年12 月赣深客运专线开通后,广深铁路增设多条从广州东站和深圳站开往
赣深客运专线方向的跨线动车组列车。随着疫情缓解,广深铁路的客运收入或会有所提升。 赣深客运专线是京港高铁的一部分,为南
北高铁的核心通道。从长远来看,广深铁路有望借助赣深客运专线进入全国高铁网,推出更多长途列车。
市值低于重置成本,静待复苏
公司A 股(601333 CH)/H 股(525 HK)市值为24.20 亿美元/11.85 亿美元,基于中国200 公里/小时高铁平均建设成本1,540 万
美元/公里(根据世界银行统计),该市值接近/低于广深铁路主干线(152 公里)的重置成本(约23.41 亿美元)。
风险提示:1)平行铁路线分流增加;2)疫情持续时间较长。
2022-03-07 交运一周天地汇(2022.02.28-03.04):高油价 低库存油轮中期确定性增加 继续推荐中远海 申万宏源 看好
能 招商轮船
租赁造船产业链:克拉克森新造船指数报154 点,与上周基本持平。阿布扎比国家石油公司在江南订造2+2 艘LNG 船,每艘造价2
亿,2025 年交付。太平船务在江南订造4 艘14000TEU 双燃料动力集装箱船,燃料舱克装载LNG 并兼容装氨。江南新订单相比去年单位
船位附加值大幅提高,继续推荐中国船舶。港口板块低估值,提价周期开始业绩方向向上,关注度大幅提高,优先推荐上港集团,关注
青岛港,招商港口。
油轮: 克拉克森VLCC 远东-中国WS 运费率从WS45 上升至WS52.5,但扣油后的TCE 从5300 回落至2930 美元/天,苏伊士TCE 上涨8
%至44226 美元/天,阿芙拉TCE 上涨9%至88494 美元/天。VLCC 海上浮舱报52 艘,上涨1 艘。短期乌克兰影响仍有不确定,但中期看
,原油库存持续回落,局势缓解油价回落,升水架构重现库存上升油轮有望出现一轮大行情,继续推荐中远海能、招商轮船。
集运:俄罗斯货源下滑,部分东北亚船舶航线转向东亚和东南亚,欧线及东南亚先承压,美线相对平稳,后续欧线是否会出现拥堵
需要进一步验证。本周SCFI 回落1.5%,美西上涨0.5%,欧线下跌1.8%,东南亚先回落3.3%。包含货代的FBX 价格回落0.3%美西上涨1.6
%,欧线下跌4.5%。内贸集运:淡季及冬奥结束,复工复产推动需求, PDCI 报1677 点,上涨3%,同比上涨35%,运价底部支撑效果显
现,继续推荐解禁压力下中谷物流的布局机会。
干散: BDI 报2148 点,周上涨3.5%。印尼煤炭发货增加推升大灵便型需求,好望角型运价涨幅未覆盖燃油成,TCE 水平回落9%至
13938 美元/天。空运:淡季影响南中国空运价格继续回落,北中国有所上涨,继续推荐华贸物流,进入万国邮联体系确保业绩增长确
定性及可见度大幅提高。
快递:(1)行业:1-2 月业务量增速回暖,单价保留修复趋势。据国家邮政局快递发展指数预测,预计2022 年1-2 月快递业务完
成量156 亿件,同比增长19.0%,预计1-2 月快递收入1593 亿元,同比增长15.1%;预计1-2 单票收入10.20 元,同比下降3.2%,环比1
2 月增长5.2%,维持较高水平。预计2 月单票收入10.26 元,环比1 月降低0.2 元/票。(2)公司:顺丰回购10-20 亿元;韵达签约阿
里云共建智慧物流数据中心;满帮披露2021 年业绩。顺丰发布公告,计划斥资10-20 亿元回购股份用于员工持股或股权激励,回购价
格不超过70 元/股,按价格上限计算预计约占总股本0.58%。公司业绩保持修复趋势,长期价值确定,回购与员工激励彰显未来发展信
心(3)投资分析意见:本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动,确定性较高,格局改善带
来利润修复进入验证期。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份,关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰,业务量保持高速
增长,业绩修复趋势持续的顺丰控股。
航空机场:(1)行业:(a)近期民航市场受到疫情影响运输量有所下降。以3 月3 日为例,民航旅客运输量为82.2 万人次,与2
1 年同比减少40.43%,与19 年同比减少48.94%。退票率较上一日上升。(b)俄罗斯采取反制措施,禁止先前对俄罗斯关闭领空的国家
飞机进入俄罗斯领空。(c)印尼将在3月14 日尝试解除外国入境隔离政策,政府将首先对进入巴厘岛的外国旅客解除隔离。(d)自20
22年3 月5 日(出票日期)起,国内部分航空所有国内航班上调燃油附加费征收标准。(e)国际航空运输协会发声反对针对俄罗斯各
航空公司的零部件运输禁令,称此举可能危及航空安全。建议持续关注航空市场在2022 年复苏的机会。推荐关注:中国国航 吉祥航空
南方航空 春秋航空。
2022-01-25 交运一周天地汇(2022.01.17-01.21):春运旅客年龄分布右移 大船获双燃料订单 申万宏源 看好
本期投资提示:
租赁造船产业链:克拉克森新造船指数报154 点,与上周基本持平。中国重工大船集团签约6 艘16000TEU 双燃料集装箱船和4 艘3
7000 吨大湖型散货船订单。续推荐中国船舶,关注中国重工。港口:港口反垄断有望结束,关注一季报以及调价带来的催化,继续推
荐上港集团、关注招商港口、青岛港。
集运:货代端价格延续反弹,船公司为节中航次做囤货准备,小幅下调部分航线运价。船公司端SCFI报5053 点,回落-0.2%,欧线
、美西回落0.2%,美东回落3.3%,迪拜回落3.2%。宁波NCFI,报4199 点回落0.7%,东西干线平稳,泰越先回落7.5%。货代端FBX 报968
0 美元/FEU 反弹2%,美西上涨3%,美东回落3%,欧线反弹1%。内贸集运:春节出货量开始减少,淡季延续PDCI 回落3.3%至1756 点,
同比上涨21%。天津沿海集装箱运价回落1.78%至1449 点。淡季回落预期基本price in,继续推荐中谷物流。油轮:淡季叠加OPEC 增产
不足,VLCC TCE 转负至-1808 美元/天。VLCC 海上浮舱报51 艘,回落2 艘。中远海能资产减值49.6 亿,我们测算减值后保本点下降2
000 美元/天后基本与当前上涨后的新造船价格对应的重置成本接近。参考2014 年初招商轮船大幅资产减值后股价触底,本次减值更多
的是一次性情绪冲击,港股对公司资产价值高于重置成本有一定预期,考虑当前个股估值及油轮周期已处于历史底部,推荐继续关注。
干散:BDI 报1415 点,淡季回落20%。中国春节淡季叠加巴西暴雨影响需求,好望角型船租金在盈亏平衡点下方。
快递:(1)行业:12 月业务量增速放缓,单票收入环比持续修复。据国际邮政局,2021 年12 月全国快递业务量102.5 亿件,同
比增长10.7%;业务收入917.6 亿元,同比下降0.9%,收入数据较低主要系个别品牌企业规范收入口径,调整全年数据所致。扣除个别
品牌企业调整因素,12 月份快递业务整体单价为9.70 元/件,同比下降3.1%,环比上涨2.2%,维持修复趋势。冬奥会期间将加强北京
、张家口地区快递寄递安全管控工作。国家邮政局召开《“十四五”邮政业发展规划》宣贯实施工作电视电话会议,明确高质量发展路
径。(2)公司:快递公司12 月数据公布;顺丰、京东、EMS、中通、韵达位列2021 年快递服务满意度前五;中通“快弟”启动第五批
城市测试运行。a)12 月快递公司单价在11 月大幅提升的高基数上环比略有回落,但仍保持较高水平,单票收入优化幅度圆通最大,
业务量增速韵达领先。b)据国家邮政局2021 年快递服务满意度调查和时限准时率测试结果,顺丰、京东、EMS、中通和韵达位居总体
满意度和公众满意度前五。高时效和高质量服务属于稀缺的优质供给,有望为头部快递公司带来强品牌认知属性,进一步拓宽护城河。
c)中通跨域即时物流产品“快弟”正式启动第五批也是最后一批城市进入测试运行,包括合肥、南宁、银川、西宁、西安和拉萨,并
和前四批城市正式并网,启动31 城实物互发运营。通过为客户提供快速响应、极速送达的标准化服务,“快弟”有望进一步改善公司
品牌形象,增强时效件领域竞争力。(3)建议持续关注长期逻辑清晰,业务量保持高速增长,业绩修复趋势持续的顺丰控股;加盟快
递中,关注旺季价格修复,行业竞争激烈程度趋缓带来基本面修复的圆通速递、韵达股份、中通快递。
航空机场:(1)根据航旅纵横数据显示,2022 年春节期间购票人群更具有高集中度的特征。与2019 年同期相比,今年购票旅客
集中于25-35 岁。(2)与2021 年同期相比,今年旅客年龄分布水平整体右移,旅客平均年龄有所上升。(3)2022 年春节期间,北京
、上海、广东、四川、江苏、浙江、辽宁、山东、黑龙江、重庆的旅客量居全国前十。与2019 年同期相比,陕西、河南、新疆、青海
、天津、浙江、宁夏、贵州、云南等省份的旅客量下降最明显。
风险提示:经济增速低于预期。
2021-12-20 交运一周天地汇(2021.12.13-12.17):江南、大船首获LNG船订单 造船业迎来重要里程碑 申万宏源 看好
干散货进入淡季
租赁造船产业链:克拉克森新造船指数报154 点,与上周基本持平。2021 年12 月17 日,中国船舶集团有限公司举行船海项目签
约仪式,累计金额达到120 亿元。行业新里程碑,江南、大船首获LNG船订单,打破韩国在LNG 运输船的垄断。我们估算中国船舶上市
公司订单约80 亿元,增厚民船手持订单总额约6%。涉及中国重工订单约33 亿。订单种类上看,技术含量较高的LNG 运输船订单及氨燃
料Ready 纽卡斯尔型散货船订单超预期,继续推荐中国船舶,关注中国重工
港口:近期股价只反映了一次性提价的业绩,对后续景气度传导,政策友好期来临带来的业绩增长可持续性尚无预期,继续推荐上
港集团、关注招商港口、青岛港。
空运:空运价格维持高位。 TAC 上海至北美运价15.92$/kg,环比上涨13.4%;TAC 上海至欧洲运价8.62$/kg,环比上涨0.1%。继
续提示华贸物流估值切换行情。(1)与国药达成战略共识,(2)通过华为认证体系审核,(3)强化与法荷航的合作。 直客比例提升
,提升运力服务能力,保持业务量快速增长。
集运:欧美干线相对稳定,东南亚价格延续上行。SCFI4895 点,周上涨1.7%。包含货代端价格FBX报9513 美元/FEU,回落0.4%,
美西回落0.4%至14862 美元/FEU,欧线基本持平14497 美元/FEU。航交所东南亚集装箱运价上涨6.7%,延续上涨态势。内贸集运:粮食
旺季推动叠加大宗需求回暖,PDCI 报1851 点,上涨1.7%。天津沿海集装箱运价持平。继续推荐解禁压力下中谷物流的布局机会。油轮
: 克拉克森VLCC TCE 报4858 美元/天。VLCC 海上浮舱报57 艘,下降1 艘。招商轮船与大船重工签订2 艘LNG 船意向书,进入LNG 即
期运输市场,打开成长空间。干散:大宗反弹煤炭钢铁粮食货盘拉动,BDI 报2379 点,周下降73%。上周提示的季节性淡季验证,关注
冬奥会影响。
快递:(1)行业:11 月快递业务量高基数下稳定增长,单价涨幅符合预期。据国家邮政局,11 月快递业务量113.3 亿件,同比
增长16.5%;业务收入1074.9 亿元,同比增长12.0%;单票收入9.49元,同比下降3.7%,环比增长3.8%,修复程度符合预期。双12 当天
业务量4.6 亿件,同比增长超20%。(2)公司:快递公司11 月数据公布,韵达业务量增速领跑,单票收入改善趋势显著;国办发布冷
链物流“十四五”规划。a)圆通、韵达和申通相继发布11 月快递经营简报,同比角度,业务量同比增速:韵达(+19.0%)>申通(+16
.7%)>行业(+16.5%)>圆通(+13.4%);单票收入同比变化:圆通(+12.3%)>申通(+2.9%)>韵达(+1.7%)>行业(-3.7%)。环比
角度,单票收入环比增速:申通(+17.1%)>圆通(+13.1%)>韵达(+9.7%)>行业(+3.8%)。单票收入环比涨幅:行业(+0.35 元)=
申通(+0.35 元)>圆通(+0.30 元)>韵达(+0.21 元)。单票收入回升趋势延续,头部公司单票收入均实现大幅改善。行业竞争格局
改善叠加旺季效应带来的Q4 利润修复较为确定,期待淡季价格超预期带动明年利润修复。(3)建议持续关注长期逻辑清晰,业务量保
持高速增长、业绩提升稳定的顺丰控股;加盟快递中,关注旺季价格修复,行业竞争激烈程度趋缓带来基本面修复的中通快递,圆通速
递,韵达股份。
风险提示:经济增速低于预期。